不銹鋼市場行情分析報告
一、要點速覽
2025 年以來，不銹鋼行業(yè)面臨利潤空間持續(xù)壓縮、出口貿(mào)易壁壘升級帶來的挑戰(zhàn)，印尼出口政策反復也對不銹鋼市場有一定擾動。產(chǎn)業(yè)人士表示，在全球貿(mào)易摩擦加劇背景下，我國不銹鋼出口面臨一定阻礙，且下游需求未見明顯改善，供增需減格局延續(xù)令行業(yè) “內(nèi)卷” 式競爭加劇，終端企業(yè)不斷壓價，不銹鋼生產(chǎn)利潤持續(xù)壓縮，價格上行空間受限，但在國內(nèi)以舊換新政策，以及印尼出口政策轉向控制供應、提高價格背景下，不銹鋼成本支撐較強，深跌的可能性也較小。
二、市場現(xiàn)狀
2.1 價格走勢
不銹鋼價格在過去一段時間內(nèi)經(jīng)歷了較大波動。2025 年初以來，價格呈現(xiàn)先抑后揚再震蕩的態(tài)勢。2024 年年底不銹鋼價格持續(xù)下跌，進入 2025 年 3 月中上旬，不銹鋼期價連續(xù)上漲，主要是因青山集團控貨以及部分資金做多 “印尼出口政策”。然而，由于預期需求難以承接供應壓力，后續(xù)價格走勢陷入震蕩。截至 2025 年 4 月 7 日 10:15，不銹鋼期貨價格為 12970 元 / 噸，較前一交易日下跌 460 元，跌幅為 3.43%，最高觸及 13030 元 / 噸，最低下探至 12755 元 / 噸，成交量為 12.41 萬。
2.2 市場交易氛圍
當前不銹鋼市場交易氛圍整體偏謹慎。從終端企業(yè)來看，其對不銹鋼的采購策略以逢低剛需采購為主，價格越高采購越零散。主要原因在于近兩年不銹鋼價格持續(xù)下探，對終端企業(yè)沖擊較大，且終端企業(yè)利潤空間收縮，原料成本安全邊際降低，對后市訂單信心不足。貿(mào)易商及加工廠對不銹鋼的庫存管理則以低位建立庫存、高位庫存減量為主，整體追漲不積極。另外，多家不銹鋼貿(mào)易商和加工廠會通過期貨單邊操作增加利潤，基差合適時會進行期現(xiàn)套利操作，對含權貿(mào)易的接受度不高。
三、影響因素剖析
3.1 原材料成本因素
3.1.1 鎳價波動影響
鎳是不銹鋼生產(chǎn)的關鍵原材料之一，其價格波動對不銹鋼成本影響顯著。近期，鎳價出現(xiàn)顯著上漲。主要產(chǎn)地印尼因政策調(diào)整以及部分礦山開采受限，鎳礦供應緊張局面加劇。3 月為印尼齋月，預計短期內(nèi)印尼鎳礦現(xiàn)貨資源將維持偏緊狀態(tài)，這使得鎳礦價格居高不下，進而推動鎳鐵價格持續(xù)上漲，近日鎳鐵成交價格多處于 980-1000 元 / 鎳。鎳鐵在不銹鋼生產(chǎn)成本中占比達 60%-70%，其價格上升直接為不銹鋼價格提供了有力的成本支撐。
3.1.2 鉻鐵價格動態(tài)
鉻鐵也是不銹鋼生產(chǎn)不可或缺的原料。鉻鐵雖因鉻礦價格上漲而漲價，但因市場供需過剩，價格上漲動力不足。不過，即便如此，其成本的增加也在一定程度上支撐著不銹鋼價格。
3.2 宏觀經(jīng)濟環(huán)境影響
在經(jīng)濟增長時期，建筑、制造業(yè)等行業(yè)對不銹鋼的需求增加，推動價格上漲；而在經(jīng)濟衰退時，需求減少，價格可能下跌。目前全球經(jīng)濟增長面臨一定壓力，貿(mào)易摩擦加劇，對不銹鋼市場產(chǎn)生了負面影響。一方面，經(jīng)濟增長放緩導致建筑、制造業(yè)等下游行業(yè)對不銹鋼的需求增速放緩；另一方面，貿(mào)易摩擦使得不銹鋼出口面臨阻礙，進一步影響了市場需求。
3.3 市場供需狀況
3.3.1 供應情況
國內(nèi)不銹鋼廠粗鋼產(chǎn)量在 2025 年呈現(xiàn)出增長趨勢。2 月國內(nèi)不銹鋼廠粗鋼產(chǎn)量 314.53 萬噸，月環(huán)比增加 28.38 萬噸。3 月排產(chǎn)更是達到 350.26 萬噸，其中 200 系 97.63 萬噸，月環(huán)比增加 6.26%；300 系 190.14 萬噸，月環(huán)比增加 14.94%；400 系 62.49 萬噸，月環(huán)比增加 9.21%。產(chǎn)量的大幅增加，使得市場上不銹鋼的供應量持續(xù)上升。與此同時，不銹鋼庫存也在發(fā)生變化。本周不銹鋼庫存合計 112.7 噸，較上周上漲 0.36%，其中冷軋庫存上漲，熱軋庫存下跌。雖然整體庫存略有增加，但冷軋庫存的上升顯示出市場在 300 系品種上的供應壓力依然存在。而且，隨著 3 月排產(chǎn)的增加，如果需求不能有效跟進，庫存壓力很可能在短期內(nèi)再度增大，對價格形成下行壓力。
國內(nèi)不銹鋼產(chǎn)能集中度較高，青山集團的不銹鋼產(chǎn)能位居全球第一，形成了全產(chǎn)業(yè)鏈布局，原料采購成本較德龍等其他鋼廠更低，疊加青山品牌可參與期貨交割，在不銹鋼行業(yè)具有一定的定價能力。德龍是僅次于青山集團的全球第二大不銹鋼供應商，受激進擴張策略、內(nèi)部管理問題和不銹鋼市場價格下行影響，2024 年德龍開啟破產(chǎn)重整程序，目前供應端不穩(wěn)定性增加，且德龍不是交割品牌，無法注冊倉單。
另外，印尼鎳儲量和鎳礦產(chǎn)量全球占比分別為 42% 和 59%。2024 年，我國鎳鐵供應約 23% 來自國產(chǎn)鎳鐵，約 77% 從印尼進口。印尼鎳礦供應對鎳鐵產(chǎn)量有一定制約，2 月印尼鎳鐵產(chǎn)量為 13.4 萬金屬噸，環(huán)比減少 9.1%，而不銹鋼廠對鎳鐵有剛性采購需求，疊加鎳鐵生產(chǎn)成本上移，近期高鎳鐵成交價格上行，這也在一定程度上影響了國內(nèi)不銹鋼的供應成本和供應穩(wěn)定性。
3.3.2 需求情況
目前，下游行業(yè)對不銹鋼的需求表現(xiàn)分化明顯。
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建筑行業(yè)：建筑行業(yè)作為不銹鋼的重要應用領域之一，需求疲軟的狀況仍未得到明顯改善。盡管各地有基礎設施建設項目開工，但由于我國房地產(chǎn)市場復蘇偏慢，且房地產(chǎn)領域相關訂單回款較難，導致不銹鋼企業(yè)主觀接單意愿不足，對不銹鋼的采購較為謹慎。
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家電行業(yè)：家電領域?qū)Σ讳P鋼的需求尚可，這主要受國家以舊換新政策的提振。不過，不銹鋼在家電領域主要用于廚電產(chǎn)品，而廚電產(chǎn)品的報廢周期較長，需求以新裝修為主，預計以舊換新政策對不銹鋼廚電需求的改善力度有限。
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汽車行業(yè)：在汽車行業(yè)，新能源汽車的發(fā)展勢頭迅猛，對不銹鋼的需求也在不斷增加。但僅靠家電、汽車等部分行業(yè)的增長，難以完全支撐不銹鋼價格持續(xù)高漲，若建筑行業(yè)需求持續(xù)低迷，將會對不銹鋼市場的整體需求產(chǎn)生較大影響，削弱價格上漲的動力。
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出口方面：在全球貿(mào)易摩擦加劇背景下，我國不銹鋼出口面臨一定阻礙，多家企業(yè)反映出口訂單規(guī)模減少，海外加征關稅等貿(mào)易壁壘對不銹鋼出口帶來了負面影響。此外，俄羅斯被制裁使我國出口至俄羅斯的訂單受到支付方面的阻礙。
3.4 國際貿(mào)易形勢作用
國際貿(mào)易形勢對不銹鋼市場影響重大。貿(mào)易政策的變化、關稅調(diào)整以及匯率波動等，都會影響不銹鋼的進出口，進而對國內(nèi)價格產(chǎn)生影響。例如，當前全球貿(mào)易摩擦加劇，我國不銹鋼出口面臨阻礙，導致國內(nèi)市場供應壓力增大，價格上行受到抑制。此外，印尼作為重要的鎳礦及不銹鋼相關產(chǎn)品出口國，其出口政策的調(diào)整對全球不銹鋼市場格局影響顯著。2 月 21 日，印尼能礦部部長表示，決定削減 2025 年鎳礦出口配額以保持鎳價穩(wěn)定；3 月 1 日，印尼能礦部調(diào)整金屬礦產(chǎn)基準價格 HMA 的計算方式，將基準價報價頻率從每月一次調(diào)整為每月兩次，并將基準定價范圍從鎳礦擴展到鎳鐵、鎳中間品等；3 月 10 日，印尼建議鎳礦稅率從固定 10% 改為 14%-19%，鎳鐵稅率從固定 2% 調(diào)整為 5%-7%，鎳锍稅率從固定 2% 改為 4.5%-6.5%，皆按 HMA 價格浮動調(diào)整。這些政策對不銹鋼供需的直接影響有限，主要作用于成本端，且落地及執(zhí)行情況尚待觀察。
3.5 技術創(chuàng)新與生產(chǎn)工藝改進影響
技術創(chuàng)新和生產(chǎn)工藝的改進同樣會對不銹鋼市場產(chǎn)生影響。新的生產(chǎn)技術可能降低生產(chǎn)成本，從而在一定程度上影響價格。例如，一些企業(yè)通過技術改造和設備升級提高了生產(chǎn)效率，增加了市場供應。然而，環(huán)保政策的加強也對部分企業(yè)的生產(chǎn)造成了一定限制，影響了供應的穩(wěn)定性。在環(huán)保政策壓力下，企業(yè)需要投入更多資金用于環(huán)保設施建設和技術改造，這在一定程度上增加了生產(chǎn)成本。
四、供需格局展望
4.1 供應端變化預測
從國內(nèi)來看，雖然當前不銹鋼廠粗鋼產(chǎn)量處于增長態(tài)勢，但考慮到德龍等企業(yè)的破產(chǎn)重整情況以及環(huán)保政策的持續(xù)影響，未來供應增長速度可能會有所放緩。青山集團等大型企業(yè)可能會根據(jù)市場需求和價格情況，對產(chǎn)能進行適當調(diào)整。從印尼方面來看，其鎳礦出口政策的調(diào)整將對我國鎳鐵及不銹鋼供應產(chǎn)生影響。若印尼明顯削減鎳礦出口配額，四季度印尼鎳礦緊張矛盾將進一步抬升鎳鐵價格，并限制不銹鋼供應。但如果政策執(zhí)行過程中出現(xiàn)變數(shù)，或者印尼企業(yè)通過其他方式增加供應，那么對我國不銹鋼供應的影響程度可能會小于預期?？傮w而言，供應端存在一定的不確定性，但在政策引導和市場調(diào)節(jié)下，預計供應增長將逐漸趨于平穩(wěn)。
4.2 需求端變化預測
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建筑行業(yè)：盡管當前建筑行業(yè)對不銹鋼需求疲軟，但隨著國家對房地產(chǎn)市場調(diào)控政策的持續(xù)推進，以及基礎設施建設的進一步加強，未來建筑行業(yè)對不銹鋼的需求有望逐步改善。不過，房地產(chǎn)市場的復蘇是一個緩慢的過程，對不銹鋼需求的拉動作用可能不會在短期內(nèi)迅速顯現(xiàn)。
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家電行業(yè)：國家以舊換新政策對家電行業(yè)的刺激作用將持續(xù)一段時間，但由于不銹鋼在家電領域應用的局限性以及廚電產(chǎn)品較長的報廢周期，家電行業(yè)對不銹鋼需求的增長幅度有限。
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汽車行業(yè)：新能源汽車產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展將繼續(xù)帶動對不銹鋼的需求增長。隨著新能源汽車技術的不斷進步和市場普及率的提高，對不銹鋼的質(zhì)量和性能要求也會越來越高，這將促使不銹鋼企業(yè)不斷創(chuàng)新和升級產(chǎn)品，以滿足汽車行業(yè)的需求。
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出口方面：全球貿(mào)易摩擦的緩解需要一定時間，短期內(nèi)我國不銹鋼出口仍將面臨較大壓力。但隨著我國與其他國家貿(mào)易合作的不斷拓展，以及企業(yè)積極開拓新興市場，出口需求有望在長期內(nèi)逐步恢復。
綜合來看，需求端在未來一段時間內(nèi)有望逐步改善，但改善幅度相對有限，難以迅速扭轉當前供大于求的局面。
五、行情預測與分析
5.1 短期行情預測（1-3 個月）
在短期內(nèi)，不銹鋼價格預計將呈現(xiàn)窄幅震蕩走勢。從成本端來看，鎳價上漲帶來的成本支撐依然存在，且鉻鐵成本的增加也對價格有一定支撐作用。但供應端的高產(chǎn)量和庫存壓力，以及需求端的分化和不足，限制了價格的上漲空間。雖然印尼政策調(diào)整可能會對成本產(chǎn)生進一步影響，但政策的落地和執(zhí)行情況尚不確定，市場對相關消息的反應已有所鈍化。在需求旺季不旺的情況下，市場參與者多持謹慎態(tài)度，預計價格將在成本線附近波動，難以出現(xiàn)大幅上漲或下跌行情。
5.2 中期行情預測（3-6 個月）
中期來看，如果印尼鎳礦出口配額削減等政策有效落地執(zhí)行，將導致鎳鐵價格進一步上漲，從而增強不銹鋼成本支撐。同時，若國內(nèi)建筑行業(yè)需求能逐漸改善，以及出口市場壓力有所緩解，不銹鋼價格有望迎來一定的上漲行情。但如果供應端不能有效控制產(chǎn)量，導致庫存持續(xù)累積，即使成本上升，價格上漲也將面臨較大阻力。因此，中期行情關鍵在于供需雙方的博弈以及印尼政策的實際執(zhí)行效果。預計價格可能會在震蕩中尋找向上突破的機會，但過程可能較為曲折。
5.3 長期行情預測（6 個月以上）
長期而言，隨著全球經(jīng)濟的逐步復蘇，以及不銹鋼在新興領域（如新能源汽車、高端制造業(yè)等）應用的不斷拓展，需求有望實現(xiàn)穩(wěn)定增長。同時，行業(yè)內(nèi)的技術創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)整合也將推動市場格局優(yōu)化。若供應端能夠根據(jù)市場需求合理調(diào)整產(chǎn)能，避免出現(xiàn)嚴重的產(chǎn)能過剩，不銹鋼市場有望實現(xiàn)供需平衡，并推動價格回歸到合理區(qū)間。但如果貿(mào)易摩擦持續(xù)升級，或者行業(yè)內(nèi)無序競爭加劇，將對長期行情產(chǎn)生不利影響?？傮w來看，長期行情向好的概率較大，但需要關注各種不確定因素的影響。
六、結論與建議
6.1 結論
當前不銹鋼市場處于低迷狀態(tài)，需求不足，行業(yè)面臨利潤壓縮、出口受阻等挑戰(zhàn)。價格走勢受到原材料成本、宏觀經(jīng)濟環(huán)境、市場供需、國際貿(mào)易形勢以及技術創(chuàng)新等多種因素綜合影響。短期內(nèi)，價格預計窄幅震蕩；中期需關注供需博弈和印尼政策執(zhí)行情況；長期來看，若全球經(jīng)濟復蘇和行業(yè)格局優(yōu)化，行情有望向好。
6.2 建議
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對于生產(chǎn)企業(yè)：密切關注原材料價格波動，合理安排生產(chǎn)計劃，通過技術創(chuàng)新降低生產(chǎn)成本。加強與下游企業(yè)的合作，深入了解市場需求，優(yōu)化產(chǎn)品結構，提高產(chǎn)品質(zhì)量和附加值，以增強市場競爭力。同時，關注國際貿(mào)易形勢，積極拓展國內(nèi)外市場，降低出口風險。
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對于貿(mào)易商：謹慎管理庫存，根據(jù)市場行情靈活調(diào)整庫存策略。加強與上下游企業(yè)的溝通與合作，及時掌握市場動態(tài)，合理進行期現(xiàn)套利等操作，降低經(jīng)營風險。
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對于投資者：關注不銹鋼市場的基本面變化，包括供需數(shù)據(jù)、原材料價格走勢、政策調(diào)整等信息。在投資決策時，要綜合考慮各種因素，避免盲目跟風?？赏ㄟ^期貨、期權等金融工具進行風險管理，實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值。
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